Ставка рефинансирования Нацбанка выросла, но не все кредиты подорожают

С 25 июня в Беларуси впервые за три года увеличилась ставка рефинансирования. Это приведёт к росту процентов по кредитам населению, в то время как по инвестиционным кредитам, благодаря дополнительным мерам Нацбанка, ставки снизятся.

Такие решения были приняты на заседании правления Нацбанка 23 июня 2025 года. Повышение ставки рефинансирования было обосновано усилением макроэкономического дисбаланса, связанного с наращиванием разрыва между темпами роста производительности труда и заработной платы.

Как сообщили в Нацбанке, в результате повышения заработной платы растёт потребление и кредитоспособность населения, что приводит к существенному увеличению потребительского импорта, который за 4 месяца 2025 года вырос на 14,5%. Это создает риск повышения давления на сальдо текущего счета платежного баланса РБ.

Кроме того, в Нацбанке отметили возникновение устойчивого профицита ликвидности в банковской системе и рост денежной массы на величину выше 15%.

С учетом указанных факторов, а также повышенной траектории инфляции, в Нацбанке решили поднять с 25 июня 2025 года ставку рефинансирования на 25 базисных пунктов до 9,75% годовых, а также ставки по постоянно доступным операциям поддержки ликвидности (кредит овернайт, СВОП овернайт) и двусторонним операциям поддержки ликвидности (ломбардные кредиты по фиксированной ставке и сделки СВОП) на 25 базисных пунктов — до 11,25% годовых.

Но этого показалось мало, и Нацбанк поднял расчетную величину стандартного риска для новых кредитов, предоставленных физическим лицам (за исключением льготных) на июль до 19,1% с 18,18% в июне. Увеличение почти в 4 раза больше прироста ставки рефинансирования.

Все эти меры сделают кредитование для населения более дорогим, что теоретически снизит спрос на импортные потребительские товары. Однако повышение ставки рефинансирования должно было привести к росту процентов по кредитам предприятиям, в том числе и инвестиционным.

Чтобы этого не произошло, в Нацбанке понизили расчетную величину стандартного риска на июль для новых кредитов, предоставленных юридическим лицам на срок более 3 лет (за исключением льготных) до 12,12% с 12,29%.

В то же время, по аналогичным кредитам на срок до 3 лет включительно (за исключением льготных) аналогичная величина увеличена до 13,24% с 12,87%.

Таким образом, Нацбанк поддерживает инвестиционное кредитование и одновременно сдерживает предоставление средств предприятиям на срок менее 3-х лет.

Что касается профицита ликвидности, то увеличение ставки рефинансирования только усугубит его. Но тут уже ничего не сделаешь, в Нацбанке решили только дополнительно простимулировать долгосрочные сбережения и увеличили расчетную величину стандартного риска для новых срочных безотзывных банковских вкладов (депозитов) физических лиц со сроком возврата более 1 года до 15,64% с 15,29%.

По поводу динамики ставки рефинансирования в дальнейшем в Нацбанке сообщили, что продолжат анализировать развитие ситуации в экономике страны и при необходимости примут соответствующие меры в области денежно-кредитной политики.

Прогнозировать действия ЦБ вряд ли возможно, так как неясно, какие конкретные цели он ставит по потребительскому импорту и инфляции, которые стремится ограничить.

Более вероятным кажется продолжение увеличения, так как осуществленный подъем процентов выглядит недостаточно значительным для того, чтобы оказать существенное влияние на них. Но имеются другие факторы.