Porsche возбудила зависть инвестбанкиров

За полгода Porsche заработала на операциях с акциями Volkswagen (VW) 6,8 млрд евро, что вдвое больше выручки от продажи автомобилей собственного производства.

Аналитики отмечают, что в отличие от биржевых спекуляций успех Porsche в операционном руководстве своим ключевым бизнесом в условиях кризиса не столь очевиден.

За период с августа 2008-го по январь 2009 года доналоговая прибыль Porsche составила 7,3 млрд евро — это в четыре раза больше 1,6 млрд евро, которые компания заработала за аналогичный период прошлого финансового года. Большую часть доналоговой прибыли обеспечили операции с опционами на акции VW, которые принесли ей за шесть месяцев 6,8 млрд евро доналоговой прибыли. В конце октября Porsche сообщила, что напрямую или через опционы контролирует 75% бумаг VW.

Из-за массового закрытия хедж-фондами коротких позиций и небольшого free-float VW бумаги автоконцерна за несколько дней на этом фоне подорожали вчетверо, вплотную приблизив ее капитализацию к 300 млрд евро. Сейчас капитализация VW — около 74 млрд долл. По некоторым оценкам, хедж-фонды и инвестбанки, «шортившие» акции VW, потеряли до 30 млрд евро и теперь обвиняют Porsche в манипулировании на рынке ценных бумаг. Немецкий финрегулятор BaFin провел расследование, но никаких правонарушений не нашел.

«Думаю, Porsche не должна масштабно играть на колебаниях цен акций VW. Не буду отрицать, они сделали эту работу хорошо. Но большая часть этой прибыли — не наличные, а лишь «бумажная» положительная разница между ценой исполнения опциона и фактической стоимостью бумаг VW. Соответственно, ситуация еще может измениться», — отметил РБК daily управляющий фондом Schroder Investment Management Эндрю Линч. В Porsche подчеркнули, что финансовый эффект от операций с акциями VW будет зависеть от их фактической стоимости. В январе Porsche сообщила, что напрямую владеет 50% акций VW и намерена в течение года увеличить свой пакет до 75% акций, для чего недавно привлекла кредит в 10 млрд евро. Компания может привлечь еще 2,5 млрд долл. от банков, а также может выйти на рынок публичных заимствований.

Эндрю Линч выступает против включения прибыли от игры на бирже в финансовую отчетность концерна, так как она искажает операционные показатели компании, которые ухудшились. Так, производство упало на 20%, продажи компании в денежном выражении сократились на 13% (до 3 млрд евро), а в количественном — на 26,7% (до 34,3 тыс. автомобилей). Аналитики также указывают на рост задолженности Porsche за полгода с 3,1 млрд до 9 млрд евро и не исключают, что это может спутать ее планы по увеличению доли в VW.