В Deutsche Bank считают, что доллар еще долго будет оставаться дорогим

Аналитики Deutsche Bank считают, что доллар останется дорогим дольше, нежели ожидалось, благодаря тому, что негативное влияние высоких процентных ставок на экономику США «магическим образом» уменьшилось до самого низкого уровня за 60 лет.

Главный валютный аналитик банка Джордж Саравелос обратил внимание на то, что в прошлом году процентные расходы в корпоративном секторе США опустились до самого низкого уровня с начала 1960-х годов и составили всего около 1% от их валового внутреннего дохода. До пандемии они ненамного превышали 2%. При этом ставки ФРС и проценты по кредитам значительно выросли.

Аналитик объяснил такой парадокс тем, что компании размещают свою свободную наличность под высокие проценты, в то время как выплаты процентов по имеющимся у них кредитам невелики, так как значительная часть заемных средств была привлечена под более низкие проценты.

Снизилась в прошлом году и долговая нагрузка американских домохозяйств, чьи финансовые обязательства в 2023 году составили немногим более 14% от их доходов, в то время как в 2008 году она составляла около 18%, а к 2012 году опустилась примерно до 15%.

США является единственной развитой страной, в которой процентные расходы снизились. Этим, по его мнению, объясняется то, что повышение процентных ставок ФРС не мешает росту экономики США.

Поэтому он считает, что ФРС в ближайшие пару лет будет снижать ставки медленнее, чем ведущие центробанки мира, и это окажет поддержку доллару.

Однако главный валютный аналитик не указал на основную причину снижения процентных расходов в США — рост бюджетных расходов, который привел к увеличению доходов домохозяйств и компаний, что и позволило им снизить свою долговую нагрузку.

Еще в период эпидемии ковида в США начали быстро «печатать» деньги, и с тех пор не могут остановиться. Сделать это очень сложно, так как значительное увеличение социальных расходов является важным аргументов в победе демократической партии на выборах.

Именно госрасходы поддерживают экономику США. Но у них имеется и негативная сторона — дефицит бюджета, который приходится финансировать за счет наращивания государственного долга. В настоящее время он превысил 34 трлн. долларов, а его отношение к ВВП достигло 120%. Финансируется он, в основном, самими американцами, а иностранные инвесторы владеют казначейскими облигациями США только на 7,6 трлн. долларов.

Самый крупный кредитор — Япония, которая профинансировала США на 1,1 трлн. долларов.

Многие финансисты считают такой долг миной замедленного действия. В частности, глава JPMorgan Джейми Даймон сравнил происходящие события в США с ситуацией «кипящей лягушки», которая может незаметно свариться, если температуру воды, в которой она плавает, повышать постепенно.

Финансист напомнил, что, когда он окончил среднюю школу, соотношение долга к ВВП составляло около 35%, и дефицит бюджета наблюдался во время рецессии и составлял 4–5%. Теперь же дефицит составляет около 6,5%, причем в период экономического бума. США все больше приходится тратить денег на обслуживание долга.

Джейми Даймон выразил обеспокоенность ситуаций, хотя он не ожидает, что кризис наступит скоро (растущие расходы можно оплачивать новыми заимствованиями как это делается в обычных финансовых пирамидах).

Он сказал, что мы видим обрыв, до которого еще около 10 лет. По его мнению, к 2035 году отношение государственного долга США к ВВП достигнет 130%.