Минфин России покупает валюту по копейке: доллар рухнул и обречён на новое дно

Российская валюта снова перешла к росту — главным образом из‑за того, что Министерство финансов установило неожиданно низкий объём покупки валюты на май, чем сильно разочаровало участников рынка. В результате ослабление доллара может продолжаться до тех пор, пока правительство или Центробанк не введут новые меры регулирования.

По оценкам экспертов, текущее укрепление рубля стало прямым следствием смены ожиданий игроков, а не фундаментальных факторов.

В самом начале мая трейдеры ещё не знали о грядущем сюрпризе, поэтому доллар дорожал, а ЦБ повышал официальный курс. Так, 4 мая американская валюта поднялась до 75,4388 рубля.

Однако после публикации планов Минфина динамика резко изменилась: официальный курс доллара на 9 мая курс опустился до 74,2963 рубля — минимума больше чем за три года (почти за 39 месяцев).

За четыре дня доллар потерял 1,1425 рубля, или 1,5% относительно пикового значения.

6 мая Минфин сообщил, что с 8 мая намерен ежедневно приобретать валюту и золото лишь на 5,8 млрд рублей. Это оказалось примерно в 3–4 раза меньше средних ожиданий аналитиков. Столь резкое отклонение от консенсус-прогноза стало главным сюрпризом для валютного рынка.

Более того, с учётом запланированных продаж валютных активов со стороны Банка России (4,62 млрд рублей ежедневно) фактическая нетто-покупка для Минфина составит всего 1,18 млрд рублей в день. В пересчёте на месяц это около 300 млн долларов — при том что Россия, по оценкам экспертов, ежесуточно получает от экспорта нефти и газа примерно 400 млн долларов.

Такие объёмы чистой покупки не способны повлиять на курс доллара. По мнению некоторых экспертов по фондовому рынку, для российского рынка это очень мало, что снижает вероятность значительного ослабления рубля в мае. Но и укрепления рубля может не произойти, и в течение первой недели после начала скупки валюты Минфином курс доллара будет находиться в пределах 74–76 рублей.

Другие аналитики называют более оптимистичный для доллара сценарий: после майских праздников американская валюта способна временно подскочить до 80 рублей. Тем не менее базовый прогноз скромнее — к концу мая курс достигнет лишь 76,5 рубля. Основным драйвером роста доллара должно стать сезонное увеличение спроса на валюту, традиционное для летних месяцев.

Похоже, что Минфин сознательно пошёл на ограничение закупок, опасаясь ускорения инфляционного давления в случае резкого ослабления рубля. Дело в том, что дешёвая национальная валюта автоматически удорожает импорт и подстёгивает рост цен. Поэтому ведомство выбрало более консервативную стратегию, даже ценой разочарования рынка.

Если текущие прогнозы не сбудутся и рубль продолжит укрепляться дальше, Минфину, по всей видимости, придётся принимать новые меры, чтобы остановить этот процесс.

Ведомство вынуждено действовать, поскольку ситуация с дефицитом бюджета остаётся сложной — несмотря на недавнее увеличение поступлений от экспортёров энергоносителей.

Тот дефицит бюджета, который планировался на весь 2026 год, удалось полностью выбрать за первые четыре месяца.

Федеральный бюджет России по итогам января—апреля 2026 года исполнен с дефицитом 5,9 трлн рублей. Это в два раза больше, чем за аналогичный период 2025 года — тогда дефицит составлял около 2,95 трлн рублей.

Доходы от продажи нефти и газа рухнули на 38,3%, сократившись с 3,73 трлн рублей в январе—апреле 2025 года до 2,3 трлн рублей в 2026-м (падение на 1,43 трлн рублей).

При этом увеличение дефицита связано в основном не с падением доходов, а с ростом расходов — они подскочили на 15,7% (с 15,2 трлн рублей за четыре месяца 2025 года до 17,6 трлн рублей в текущем году; абсолютный прирост — 2,4 трлн рублей).

В Минфине пояснили, что это произошло из-за более раннего заключения контрактов и авансирования отдельных проектов, поэтому в перспективе расходы должны сократиться.

Несмотря на инфляционные риски, Минфин вполне может предпринять шаги, направленные на ослабление рубля — бюджетный дефицит оставляет ему мало пространства для манёвра.

Ключевая роль при этом принадлежит Банку России. Регулятор способен как ускорить темпы снижения ключевой ставки (тогда рубль окажется под давлением), так и замедлить их (в этом случае национальная валюта получит поддержку).

Официальное решение по ключевой ставке будет принято только в июне, однако уже сейчас ЦБ может намекнуть на свои планы — подобных сигналов будет достаточно для серьёзного влияния на валютный рынок. Таким образом, если в ближайшие дни курс доллара не стабилизируется или не начнёт расти, стоит ожидать новых шагов со стороны Минфина и Центробанка, направленных против дальнейшего укрепления рубля.

Поделиться публикацией: