Доллар в ловушке: почему рубль сохраняет позиции несмотря на риски

Укрепление рубля во второй половине ноября может продолжится, так как крупнейшие российские нефтяные компании — Лукойл и Роснефть возвращают свои капиталы в страну, опасаясь их конфискации за рубежом.

Нефтяные гиганты возвращают деньги в Россию

Ключевой причиной потенциального укрепления национальной валюты стал масштабный возврат капиталов крупнейших нефтяных корпораций — ПАО «Лукойл» и ПАО «НК «Роснефть».

Компании экстренно выводят свои финансовые потоки обратно в юрисдикцию России, стремясь обезопасить их от растущих рисков полной или частичной конфискации со стороны западных стран. Этот мощный финансовый поток создает существенный позитивный фон для рубля.

Стабильность вопреки: рубль демонстрирует устойчивость

Непосредственным следствием начавшейся репатриации стало небольшое, но устойчивое снижение курса американской валюты в период с 11 по 14 ноября. Банк России в течение этой недели демонстрировал неоднозначную политику, дважды повысив и трижды снизив устанавливаемый им официальный курс доллара.

Итогом этих маневров стало символическое, но важное укрепление рубля: на 15 ноября курс был установлен на уровне 81,1276 рубля против 81,2257 рубля 11 ноября.

Временные послабления: отсрочки для Лукойла и Роснефти

Санкционный фронт продолжает ужесточаться. Администрация США дала иностранным партнерам «Лукойла» и «Роснефти» срок до 21 ноября для полного разрыва контрактов и свертывания совместных проектов. При этом «Лукойлу» были предоставлены стратегически важные отсрочки: для продажи международных активов — до 13 декабря, а для работы его болгарских подразделений — до 29 апреля следующего года.

Отдельным разрешением Вашингтон снял ограничения для операций, связанных с казахстанскими месторождениями и Каспийским трубопроводным консорциумом.

Дисконт Urals: скидки достигли годового максимума

Международные компании и государства отреагировали на новые правила быстро и решительно. Согласно отчету финансового гиганта JPMorgan, такие ключевые покупатели российской нефти, как Индия и Китай, уже в декабре планируют резко сократить ее закупки.

На рынке возникла операционная неопределенность, приведшая к замедлению разгрузки танкеров — сейчас в режиме ожидания находится около 1,4 миллиона баррелей нефти в день.

Скидки на российскую нефть марки Urals на азиатском рынке упали до максимальных значений за последние двенадцать месяцев.

Позиция Банка России и геополитический контекст

Банк России, чья жесткая денежно-кредитная политика остается фундаментальной опорой для национальной валюты, продолжает сохранять интригу относительно своих дальнейших шагов.

Советник председателя ЦБ Кирилл Тремасов в ходе визита в Екатеринбург заявил, что снижение ключевой ставки в декабре 2025 года является сценарием, равновероятным с ее сохранением.

Положительно на настроениях рынка сказывается и некоторая стабилизация геополитической риторики. Госсекретарь США Марко Рубио публично признал, что США в значительной степени исчерпали возможности для введения новых масштабных санкционных пакетов против России.

Налоговый период: спасение для рубля в конце месяца

Ключевой вопрос второй половины ноября — соотношение влияния на курс двух разнонаправленных сил: мощного позитивного импульса от возвращаемых нефтяных капиталов и негативного — от снижения доходов компаний от экспорта нефти.

Новые санкции, несомненно, окажут дополнительное давление на рубль, особенно на фоне низких мировых нефтяных котировок и растущего дисконта на Urals.

В краткосрочной перспективе курс доллара, вероятно, будет колебаться в коридоре 80–83 рубля. Ожидаемое в 20-х числах месяца ослабление российской валюты, скорее всего, окажется кратковременным, так как его нивелируют традиционные валютные продажи экспортеров под закрытие налогового периода.

С учетом же масштабной репатриации капиталов, даже кратковременное снижение курса рубля выглядит маловероятным, и у российской валюты есть все основания сохранить свои текущие сильные позиции.