Жесткая рука ЦБ: почему рубль не рухнул до 80 в начале июля

В самом конце июня российская валюта демонстрировала уверенный рост против доллара, однако с наступлением июля тренд развернулся. Курс снижался три сессии подряд, и 3 июля официальная отметка составила 77,2264 рубля за доллар.

Ключевым фактором, изменившим расклад, стало сокращение объёмов покупки валюты Банком России с 1 июля до 0,58 млрд рублей в день (при общем лимите вторую половину года — 74,8 млрд).

Однако этого оказалось недостаточно для полноценной поддержки рубля, так как другие негативные факторы продолжали действовать. Рынок замер в ожидании, и коррекция, хотя и началась, остаётся крайне неустойчивой.

Среди неочевидных причин ослабления — вынужденные закупки бензина в Индии, вызванные временным дефицитом на внутреннем рынке из-за повреждения НПЗ.

Параллельно усугубилась ситуация на фондовом рынке: индекс Мосбиржи продолжил снижение, а Минфин не сумел стерилизовать избыточную ликвидность через размещение облигаций.

На аукционе 1 июля ведомство привлекло лишь около 10 млрд рублей под 14,96% годовых — это примерно в 7 раз меньше среднего объёма размещения ОФЗ с погашением до 10 лет, который обычно составлял около 70 млрд рублей.

Несмотря на обилие негативных факторов, рублю удалось избежать более глубокого падения благодаря жёсткой денежно-кредитной политике Банка России. Регулятор дал чёткий сигнал о намерении проводить более консервативную политику, чем предполагалось ранее, что было отражено в обсуждении ключевой ставки на Совете директоров 19 июня. Это существенно сдерживает переток средств с рублёвых депозитов в иностранную валюту.

Именно после этого заявления ослабление рубля, наблюдавшееся в конце июня, приостановилось с 1 июля. Участники рынка восприняли сигнал ЦБ как готовность действовать решительно, что временно стабилизировало ожидания. Однако аналитики предупреждают: если геополитические риски возрастут, даже жёсткая политика может не удержать курс от нового витка ослабления.

Участники рынка фиксируют ухудшение настроений: геополитическая напряжённость не спадает, риторика регулятора остаётся ястребиной, а доходность длинных ОФЗ превысила 16%, что лишает инвесторов поводов для оптимизма.

Аналитики крупных российских инвесткомпаний представили свои оценки на июль, и они заметно расходятся. В случае стабилизации геополитической обстановки курс доллара может снизиться до средних значений 75,2–75,8 рубля, что предполагает дальнейшее развитие коррекции. Однако при эскалации напряжённости не исключён рост до диапазона 79–81 рубля, то есть возврат к уровням, близким к июньским максимумам.

С 7 июля по 6 августа Министерство финансов планирует ежедневно покупать иностранную валюту и золото на 5,4 млрд рублей, что почти идентично объёму покупок в июне (5,3 млрд).

Таким образом, коррекция, вероятно, продолжится в ближайшие дни, но при ухудшении ситуации на рынке акций доллар может в любой момент возобновить рост, и это делает июльский прогноз крайне волатильным.

Поделиться публикацией: