Укрепление рубля в конце 2025: причины и прогнозы на 2026 год

Финал 2025 года преподнес финансовому рынку России неожиданный сюрприз. Вопреки сезонным ожиданиям, российский рубль продемонстрировал впечатляющую устойчивость, а курс доллара опустился до минимальных значений за последние две с половиной недели.

Триумф рубля на фоне пессимистичных прогнозов

Конец 2025 года стал периодом яркого исключения из правил для валютного рынка России. Вместо традиционного ослабления, рубль продемонстрировал уверенное укрепление, отправив курс доллара к минимумам за две с половиной недели.

По официальным данным ЦБ, доллар за неделю обвалился на 3 рубля, достигнув отметки 77,69 рубля. Эта динамика стала вызовом для традиционной модели, согласно которой конец года обычно ослабляет национальную валюту из-за роста бюджетных расходов и активного спроса на иностранную валюту.

Главным драйвером такой аномалии стал завершающийся налоговый период. Компании-экспортеры были вынуждены масштабно продавать валютную выручку для расчетов по НДПИ, налогу на прибыль и другим обязательным платежам.

Дополнительную поддержку оказали опасения бизнеса относительно новых пакетов санкций, которые могли быть введены западными странами в начале 2026 года, что спровоцировало досрочную репатриацию капитала.

Валютные интервенции как оружие против девальвации

Укрепление рубля стало результатом не только рыночных, но и сознательных институциональных усилий. Банк России и Министерство финансов действовали согласованно, проводя масштабные продажи иностранной валюты на внутреннем рынке.

Эта политика, реализуемая в рамках бюджетного правила, оказала значительное сдерживающее давление на курс доллара, несмотря на падающие цены на нефть.

Регулятор дал четкие сигналы о продолжении выбранного курса и на 2026 год. Объем ежедневных валютных продаж в первом полугодии, хотя и снизится почти вдвое, останется существенным.

Более того, в середине января ожидается пик интервенций, когда действия Минфина и ЦБ суммируются, создавая мощный барьер для ослабления национальной валюты.

Для руководства ЦБ борьба с инфляцией остается ключевым приоритетом и вопросом репутации. Поэтому, несмотря на давление, регулятор не намерен в ближайшее время ускорять темпы снижения ключевой ставки, что также является поддерживающим фактором для рубля.

Более того, ЦБ анонсировал продолжение валютных интервенций в первом полугодии 2026 года, хотя их ежедневный объем существенно снизится с 8,94 до 4,62 млрд рублей.

Временная передышка: почему в январе цены могут рвануть

Параллельно с укреплением рубля зафиксировано и нехарактерное для декабря замедление потребительской инфляции. По данным Росстата, годовой темп роста цен снизился до 5,65%, что противоречит сезонной статистике прошлых лет.

В ЦБ этот феномен объясняют логикой предпринимателей, которые стремятся уменьшить складские запасы до перехода на повышенную ставку НДС в 22%.

Однако регулятор отдает себе отчет, что это замедление может носить временный характер, и уже в январе рост цен способен возобновиться с новой силой.

Именно поэтому ЦБ сохраняет жесткую риторику и высокую ключевую ставку, считая обуздание инфляции своей главной миссией, от которой зависит не только экономическая стабильность, но и репутация самого института.

Равновесный курс: 90, 100 или 77 рублей?

Укрепление рубля вызвало волну открытого недовольства среди крупнейших представителей российского бизнеса.

Финансово-промышленные элиты, такие как Владимир Потанин и Герман Греф, публично заявляют о необходимости девальвации, называя текущий курс переукрепленным и вредным для экономики.

Они апеллируют к концепции «равновесного» курса, который, по их мнению, должен находиться в диапазоне 90–105 рублей за доллар.

Прогнозы большинства финансовых институтов относительно курса рубля в конце 2025 года оказались далеки от реальности. Например, Райффайзенбанк ожидал увидеть доллар на уровне 92 рублей, но его прогноз не сбылся. Подобные ошибки ставят под сомнение и их долгосрочные оценки, согласно которым курс якобы приблизится к 100 рублям только к концу 2026 года.

Таким образом, рынок вступает в новый год в условиях высокой неопределенности, где официальная политика ЦБ вступает в противоречие с запросами крупного бизнеса, а точность прогнозов остается низкой.

Слишком крепким российский рубль не сможет оставаться слишком долго. Т.к. на коротких промежутках времени это допустимо, а на длинных — будет наносить большой урон бюджету. Поэтому коррекция всё равно произойдёт и российский рубль девальвируется, но, скорее всего, это не случится очень быстро.