Ставка под вопросом: ЦБ готовится к сюрпризу 20 марта

Снижение инфляции и сокращение ВВП дает Банку России основания для уменьшения ключевой ставки на заседании 20 марта, но ожидаемый рост доходов бюджета в связи с подъемом цен на энергоносители позволит ограничиться символической величиной.

По данным Росстата, за неделю с 25 февраля по 2 марта цены выросли на 0,08%. Это меньше, чем на предыдущей неделе (0,19%). В годовом выражении инфляция снизилась до 5,72% с 5,8%.

Центральный банк также сообщил, что ожидаемая населением медианная инфляция в феврале снизилась до 13,1%, тогда как ранее она составляла 13,7%.

Охлаждается и рынок кредитования. В феврале 2026 года было заключено 66,3 тысячи ипотечных договоров на 290,3 млрд, рублей, что ниже, чем в январе соответственно на 20% и 31%. Средний размер кредита уменьшился на 13% и составил 4,38 млн. рублей.

Аргументом в пользу снижения ставки ЦБ является и рекордный дефицит бюджета РФ в январе 2026 года, который достиг 3,449 трлн. рублей, то есть 1,5% ВВП. Это 91% от ожидаемого показателя за весь год. Причиной стало сокращение нефтегазовых доходов бюджета на 47% в годовом выражении.

Однако после начала войны на Ближнем Востоке цены на нефть и газ на мировом рынке значительно выросли, что может привести к увеличению доходов бюджета и обеспечить рост ВВП. Это позволяет отказаться от ускорения темпов ослабления денежно-кредитной политики ЦБ.

По информации Reuters, правительство России пока не определило стратегию. Чиновники ждут, полагая, что рост цен на нефть и газ будет временным и не приведет к значительному увеличению доходов.

Поэтому в правительстве пока не решили, что делать. До войны, как сообщил Reuters анонимный источник в правительстве, планировалось сокращение доходов бюджета, а теперь решение отложено.

Банк России, судя по всему, не готов смягчать денежно-кредитную политику. Об этом свидетельствует аналитическая записка, подготовленная департаментами исследований и прогнозирования, а также денежно-кредитной политики. В ней рассматриваются возможные негативные последствия для российской экономики при значительном снижении ключевой ставки ЦБ.

По расчетам сотрудников ЦБ, если ЦБ резко опустит ставку до 3% с текущих 15,5% в целях дополнительного стимулирования экономики, ВВП начнет быстро расти, превысив 2% в год — уровень, который в ЦБ считают сбалансированным.

Однако спустя 3 года, то есть в средне- и долгосрочной перспективе мягкая денежно-кредитная политика приводит к потерям в темпах роста ВВП.

Остается, правда, непонятным, каким образом в ЦБ умудряются делать расчеты на 3 года и более в условиях, когда ежедневно происходят значительные изменения мировых цен на российские товары.

Кроме того, в ЦБ отметили второй риск излишне мягкой монетарной политики — гиперинфляцию. Согласно их расчетам, спустя два года слишком мягкой денежно-кредитной политики инфляция может составить 20%, спустя три года — приблизиться к отметке в 40%, а спустя семь лет — достичь 100%.

Ценность данных расчетов в условиях указанных выше значительных изменений в российской экономике, которые в ЦБ в принципе прогнозировать не в состоянии, выглядит сомнительной, но демонстрирует стремление Банка России придерживаться жесткой денежно-кредитной политики.

Поделиться публикацией: