Рубль в ловушке: налоги закончились, а роста нет

Курса доллара в конце января опустился ниже 76 рублей, но ненамного, несмотря на завершение налогового периода, что указывает на ослабление действия факторов, направленных на укрепление рубля. Но и оснований для ослабления рубля не видно.

Банк России 26 и 27 января поднял устанавливаемый им официальный курс доллара немногим выше уровня в 76 рублей, но оставшиеся три дня уменьшал его и установил на 31 января равным 75,7327 рубля, что немного ниже курса на 24 января, составлявшего 75,9236 рубля.

Банк России в последнюю неделю января проводил довольно активные корректировки официального курса. После незначительного повышения в середине недели регулятор в оставшиеся дни последовательно снижал котировки.

В итоге, установленный на 31 января курс оказался чуть ниже уровня недельной давности, что подчеркивает минимальный масштаб изменений. Укрепление рубля за этот период оказалось чисто символическим, что стало неожиданностью на фоне внешнеполитических успехов.

Положительный геополитический фон, выраженный в успешных трехсторонних переговорах в Абу-Даби, также не стал для национальной валюты тем драйвером роста, на который могли рассчитывать некоторые участники рынка.

Это заставляет экспертов искать более глубокие причины текущей стагнации и оценивать перспективы на ближайшие месяцы. Рынок, судя по всему, находится в выжидательной позиции, не видя явных сигналов для решительных действий.

В фокусе внимания на начало февраля оказываются два мощных фактора, способных раскачать валютные котировки. Во-первых, это развитие ситуации вокруг Ирана, где эскалация напряженности может спровоцировать резкий скачок цен на нефть марки Brent. Такой сценарий немедленно создаст давление на рубль, потенциально отправив доллар к уровням 77–78 рублей. Во-вторых, ход переговоров между Тегераном и Вашингтоном, прогресс в которых, наоборот, может способствовать удешевлению доллара.

Существенную поддержку рублю оказывает измененная риторика денежно-кредитной политики. Ускорившийся в январе рост потребительских цен вынуждает Банк России серьезно задуматься о паузе в цикле снижения ключевой ставки.

Решение, которое будет принято 13 февраля, с высокой вероятностью сохранит текущую стоимость заимствований, что является позитивным сигналом для валюты. Данные по инфляции, которые выйдут в тот же день, лишь укрепят осторожную позицию регулятора.

Данные по инфляции за январь выйдут в тот же день, но вечером, поэтому банк, возможно, просто не захочет рисковать.

По данным Минэкономразвития, с 20 по 26 января 2026 года годовая инфляция в РФ снизилась с 6,47% до 6,43%, а недельный прирост цен составил всего 0,19%.

Темпы инфляции, по последним данным Минэкономразвития, демонстрируют осторожное замедление, но остаются на высоком уровне. Это подтверждает обоснованность сдержанного подхода ЦБ. Однако не все аналитики смотрят на перспективы рубля с оптимизмом. Ряд экспертов предупреждает о возможности кратковременных просадок доллара ниже 75 рублей, но в среднесрочной перспективе, к февралю—марту, ожидают его роста до 80–82 рублей.

Основными причинами для такого пессимистичного прогноза называют фундаментальные изменения в структуре валютных потоков. Ожидается сокращение объемов продажи валюты Министерством финансов в рамках бюджетного правила, что лишит рубль одного из ключевых источников поддержки. Параллельно с этим прогнозируется снижение профицита торгового баланса, что также ослабит позиции национальной валюты на глобальном рынке.

Эксперты крупного аналитического центра SberCIB Investment Research также склоняются к мнению о постепенном ослаблении рубля, несмотря на некоторое улучшение внешнеполитического фона. Они считают, что основным двигателем этого процесса станет ожидаемое снижение ключевой ставки Банка России до 12% к концу 2026 года. Этот монетарный фактор, по их оценке, перевесит возможные позитивные политические новости.

Судя по настроениям российских аналитиков, рынок находится в ожидании формирования тенденции ослабления рубля, однако убедительных поводов для этого нет, так как ЦБ явно не намерен спешить со снижением ключевой ставки.

Поэтому курс доллара в начале февраля может оказаться под влиянием случайных второстепенных факторов, связанных с действиями отдельных крупных компаний, и будет колебаться вблизи уровней, достигнутых в конце января. Не исключено, что правительство все же попробует принять меры, направленные если не на ослабление, то хотя бы на стабилизацию рубля.