Конец «крепкой» политики: почему рубль обречен на падение

Совет директоров Банка России преподнес рынку сюрприз, приняв решение о понижении ключевой ставки. Показатель опустился с 16% до 15,5%, что стало первым шагом на пути к смягчению денежно-кредитной политики после длительного периода удержания высоких значений.

Этот шаг дает надежду бизнесу, который долгое время сигнализировал о стагнации из-за дорогих кредитов, но одновременно создает предпосылки для коррекции на валютном рынке.

Основанием для такого маневра послужили объективные экономические данные. Потребительская инфляция продемонстрировала устойчивую тенденцию к замедлению, опустившись до 6,36% годовых.

В ЦБ сочли январский всплеск цен временным явлением, вызванным разовыми факторами, и теперь рассчитывают на продолжение дезинфляционного тренда.

Глава Центробанка Эльвира Набиуллина на пресс-конференции удивила наблюдателей своим тоном. Вместо привычной жесткой риторики она заняла гораздо более мягкую позицию, заявив о возросшей уверенности в возможности дальнейшего снижения ставки. Это было воспринято рынком как сигнал о начале нового цикла в монетарной политике.

Впрочем, долгосрочный прогноз ЦБ остается сдержанным. Регулятор ожидает, что средняя ставка в 2026 году составит 13,5–14,5%, что подразумевает сохранение жестких условий кредитования. Только во втором полугодии 2026 года инфляция, по мнению ЦБ, вернется к цели в 4%, что позволит к 2027 году опустить ставку до 8–9%.

Это означает, что регулятор не намерен резко «раскручивать» экономику, опасаясь возврата высокой инфляции.

Однако участники рынка и политики настроены более оптимистично. Анатолий Аксаков, представляющий финансовый комитет Госдумы, допустил, что при сохранении позитивной динамики ЦБ может действовать агрессивнее, опустив ставку до 10% уже к концу следующего года.

С другой стороны баланс внешней торговли постепенно смещается в пользу импорта, а смягчение политики сделает рублевые сбережения менее привлекательными, что подтолкнет доллар к преодолению отметки в 78 рублей с перспективой достижения 80 рублей к концу февраля.

Несмотря на благоприятную ситуацию с профицитом торгового баланса (10 млрд долларов в декабре), которая пока удерживает рубль от обвала, новая политика ЦБ создает психологический фон для спекулянтов.

Первая реакция была сдержанной, но если участники рынка поверят в долгосрочность тренда на смягчение, доллар может получить мощный импульс для роста, реализовав давно ожидаемый сценарий ослабления российской валюты.

Примечательно, что по вечером пятницы курс доллара на межбанке в России существенно снизился до 76,58 RUB/USD — минимума за неделю, но Центробанк установил оффициальный курс доллара на уровне 77,1944 российских рублей. Рост с начала недели составил лишь 0,1404 RUB, а с начала февраля — 1,4617 RUB.