Биткоин против золота: почему криптовалюта проигрывает драгметаллам в гонке за статус резервного актива

Идея о том, что биткоин сможет соперничать с золотом и серебром как надежный резервный актив, терпит крах. Пока драгоценные металлы показывают впечатляющий рост, первая криптовалюта мира сталкивается с серьезнейшим давлением, угрожающим её стоимости.

Шокирующая обратная корреляция

Всего в ноябре серебро подорожало на 16,5%, а биткоин, напротив, потерял 17,5% своей цены. За весь 2025 год динамика ещё более разительна: рост серебра на 95% против падения биткоина на 4%.

На этом контрасте можно построить пессимистичный прогноз о дальнейшем обвале цифрового актива. Однако проблема гораздо глубже простой случайной корреляции.

Она, конечно, скорее всего, имеет случайный характер, но перспективы криптовалют действительно выглядят неважно. Обратите внимание на неприятности, которые грозят биткоину со стороны компаний, которые используют его в качестве резервных активов.

Такие компании покупали криптовалюту, привлекая капитал путем продажи акций или облигаций. Но теперь, когда капитализация подобных компаний опускается ниже стоимости их портфелей биткоинов, у них появляются проблемы с дальнейшим привлечением капитала. Им придётся продавать имеющуюся у них криптовалюту, что ускорит снижение её стоимости.

Единственный выход для них — начать распродажу активов, что обрушит курс.

Реакция рынков и регуляторов

В связи с такими рисками агентство S&P Global Ratings понизило оценку стабильности USDT, крупнейшего в мире стейблкоина, предупредив о том, что падение стоимости биткоина может привести к тому, что данный стейблкоин окажется недостаточно обеспеченным.

А генеральный директор Strategy Inc. Фонга Ле сообщил что его компания, являющаяся крупным покупателем биткоинов, может начать продавать их, если ей понадобятся средства на выплату дивидендов в том случае, если отношение стоимости компании к ее биткоин-резервам станет отрицательным.

В настоящее время данное отношение составляет 1,19. Но оно стремительно снижается: только в ноябре капитализация компании сократилась на 36%.

По данным компании The Block на 28 ноября, по меньшей мере 15 подобных компаний торговались ниже чистой стоимости своих токенов. Их проблемы могут привести к неприятностям на крипторынке в целом, так как они контролируют 4% всех биткоинов, 3,1% всех ETH и 0,8% Solana.

Текущее падение и структурные проблемы

Компании, пытаясь предотвратить крах, пытаются диверсифицировать свою деятельность, вкладывая средства в волатильные токены. В частности, компания ALT5 Sigma приобрела токены World Liberty Financial, связанный с семьей Трампа. Но такие инвестиции еще больше увеличивают риски потери средств клиентов.

В декабре негативные тенденции ноября сохранились. На азиатской сессии 1 декабря стоимость биткоина упала на 6% — ниже 86 тыс. долларов. Ethereum подешевел на 7% и стал стоить меньше 2,8 тыс. долларов. Большинство других токенов также понесли потери.

Шон МакНалти, руководитель отдела торговли деривативами в азиатско-тихоокеанском регионе в FalconX, заявил, что его больше всего тревожат скудные притоки средств в биткоин-фонды ETF и отсутствие покупателей, готовых выкупать криптовалюты во время падения их цен. По его мнению, структурные проблемы на рынке криптовалют в декабре сохранятся, и следующий уровень поддержки для стоимости биткоина — 80 тыс. долларов.